（原标题：东吴期货筹议所策略早参｜节内国际油价大幅上行，原油系商品后市若何走？）

纲目

股指：踏实老本市集计谋连续加码

部分岛内军事专家甚至设想，通过部署数百艘这种自杀式无人潜艇，可以有效阻止或至少大幅推迟潜在的“大陆攻台”行动。根据该项目负责公司的声明，这款无人潜航器预计将在2024年初开始批量生产，并将交付给台湾军队。

2024

02/19

01

股指：踏实老本市集计谋连续加码

股指。昨日市集连续反弹，两市成交额冲破万亿元，午后大盘股走强，小盘股有所回落。指数方面中证500发扬较为强健，微盘股指数连续大跌。跟着踏实老本市集的计谋连续加码，市集风险偏好缓缓确立，指数有望连续企稳反弹。但计议到假期期间较长，提倡空仓过节。

02

玄色系板块：焦炭开启第三轮提降

螺卷。假期钢材现货基本莫得成交，国外市集来看总体反弹为主。节前钢材的累库处于中性水平，当今在产量不是很高的情况下，库存的压力不会十分较着，但主要需要热心后期去库的情况，基于对旺季需求的担忧，臆度3月启动价钱照旧会面对一定调动的压力，操作上提倡短期不雅望，后期寻找作念空的契机。

铁矿。假期工夫国外铁矿价钱小幅高涨，总体市集心绪也比拟乐不雅。钢材需求节背面对压力，但尚未到启动期间，臆度矿价短期高位颠簸为主，若后期钢材去库旺季不足预期，也会带动矿价走弱。

双焦。节前焦炭价钱小幅反弹，主要照旧超跌后的反弹。当今寂然焦企基本处于盈亏均衡近邻，焦炭供应以稳为主，并未有进一步减产的预期，春节工夫寂然焦企焦炭累库为主，同期下流钢厂补库存并不是很低，节后钢厂对焦炭第三轮提降开启，臆度焦炭盘面颠簸偏弱运行。焦煤方面，节后焦煤供应增多的预期仍在，主产地矿山复产较快，下流需求回升寂静，焦化厂和钢厂利润遍及较低，焦煤供需基本面缓缓走弱，臆度焦煤价钱颠簸偏弱运行。

玻璃。节前玻璃价钱偏强一些，主要照旧对节后下流补库和需求的乐不雅预期。但当今看下流深加工订单偏弱，玻璃供应也保管高位，地产端需求暂时没看到很较着的改善，金三银四旺季需求可能发扬一般，臆度节后跟着补库驱动开释后玻璃价钱或启动转弱。

纯碱。纯碱相同面对高供应的压力，固然下流需求尚可，但补库和投契需求转弱后，纯碱供需也将转为宽松，节前现货价钱基本莫得成交同期盘面贴水幅度较大，因此对盘面有一定撑抓，节后若现货启动走弱，盘面下行的压力也会加大。

03

动力化工：好意思国真金不怕火厂开工率抓续低迷

原油。节内国际油价颠簸上行，主要由于中东阵势抓续垂死，进一步爆发更大鸿沟冲突的风险抓续增多，对原油运载链产生抓续的影响。原油自己基本面未见较着好转，好意思国周度原油库存激增1200万桶，真金不怕火油厂在寒潮浸礼后复工意愿偏低。主要动力机构月报对年内原油需求增速判断出现不对，OPEC保管一贯的乐不雅魄力，而IEA小幅下调本年需求增长预期。因此地缘激动的油价高涨幅度受限，总体仍在节前波动鸿沟之内，后续热心算作主要上行驱动的中东阵势进展。

沥青。尽管成本端原油价钱节内上行，节后沥青现货市集价钱高涨幅度较小，不外期货盘面仍存在受到总体氛围提振朝上可能。若涨幅过多或存在短线回调契机。

LPG。现货端受入口成本撑抓及库存压力较小影响，重叠原油高涨及需求改善，运脚端也出现企稳反弹迹象，需求端PDH节中虽无开车但有提负，裂解侧利润环比改善，刻下关于石脑油来说依旧具备较强经济性;故节后开盘补涨概率较大。

PX。国内春节长假工夫，外盘原油价钱区间内偏强运行，中东阵势抓续垂死，地缘政事身分激动油价，国外汽油裂解价差走强，臆度节后对国内芳烃市集存在一定利多撑抓，PX有走强预期。而节前，前期红海物流问题导致的石脑油垂死问题获得缓解，同期中东真金不怕火油厂重启影响，4月石脑油预期增多，2月中旬后，石脑油市集略显疲弱，假期之中石脑油依然偏弱，导致PXN抓续被迫膨胀。策略提倡：节后臆度PX受成本撑抓较着，臆度高开2%摆布，中恒久逢低多作念PXN。

PTA。假期工夫原油价钱走强，油化工致体受到较着提振，汽油裂解价差撑抓芳烃估值，臆度节后PTA依然随从成本端PX呈高开格局，PTA供需情况来看发扬强 于PX，且重叠PX成本端的撑抓，PTA盘面加工费臆度较为坚挺。2-3月份PTA安装存有锻真金不怕火预期，3月预期将有3-4套安装瞎想锻真金不怕火，臆度产业供需去库50万吨近邻。策略提倡：节后PTA中恒久头寸随从PX寻找低点作念多为主，高涨行情成色以及抓续性仍需要热心3月份需求复进度。

MEG。华东主港地区MEG口岸库存总量75.3万吨，较上一统计周期增多2.11万吨。春节工夫物流受到一定影响，口岸库存小幅蕴蓄。举座的负荷弹性偏高使得市集对将来供需格局的抓续好转带来一定的担忧，以为前期国外的缩量会被国内供应汲引所弥补，乙二醇产能多余所在莫得本色性惩办，跟着经济效益的好转，国产开工率仍是出现较着回升，因此，将来供应端或从头对市集施压，因此节后市集是依托低库气象，供应端莫得较着变化的短线乐不雅预期，这亦然2月-3月份货色出现升水走势的蹙迫原因。举座来看，乙二醇的利多效应有所较1月份有所减轻，不外底部依然有一定撑抓，重叠假期工夫国外油价上行，臆度聚酯链举座走强在心绪上也有所带动。策略提倡：中恒久大的逻辑和标的依然是寻找低位作念多，要点热心节后乙二醇累库情况。

PVC。节前供应端高位，社会库存累库至57.47万吨，环比增多13.31%，同比增多11.44%，节中下流结尾全面休假，中上游巧合率季节性累库，PVC企业库存可产天数在8.4天，环比增多72.48%。主受节日休假影响，下流结尾提前休假需求隐没，重叠主要市集仓储库容有限，企业在库库存天数净增长。节后热心累库幅度以及下流复工节律。宏不雅心绪以及外盘地缘政事导致油价高涨在心绪上给以一定撑抓。策略提倡：单边可充分下逾期布局多单，不外正经节后将有大齐PVC仓单强制刊出，当今库存水平偏上下将对现货市集带来一定冲击仓。

甲醇。因浙江兴兴重启和口岸封航所导致的反弹抓续性不会太久，供应压力偏大和需求季节性下滑的残障基本面格局并未获得根人性扭转，前期走强较着的基差近期也略显疲软、跟进乏力。跟着伊朗限气放手后入口量的转头以及节后运载复原和煤价淡季到来，可待看多心绪充分消化后择机沽空2405合约。

聚烯烃。咱们以为年后聚烯烃偏颠簸格局而莫得趋势，操作上低多PE、高空PP的念念法不变，最大的风险点在于新安装的投产束缚推迟。节后PP会偏弱去看，但往下的幅度空间在收窄。收窄的原因在于本年出口增量较大以及锻真金不怕火偏多，是以年后的库存压力莫得预期大，或者说降库的速率会更快。若莫得成本的进一步下移，往下的空间会受限。

棉花。春节工夫，USDA发布2月群众供需陈诉，群众产量举座下调8万吨，期末库存下调14万吨。其中，中国破钞预期上调11万吨，入口预期上调11万吨，好意思国出口预期上调4.4万吨。USDA陈诉利多影响，好意思棉冲破颠簸区间，涨幅进步6%，因此节后开盘郑棉补涨概率较高。

04

有色金属：缅甸锡矿税收获本增多

铜。春节工夫伦铜价钱跟着好意思联储降息预期的舞动，下逾期回调。节后看国外宏不雅市集降息预期仍有双向舞动的可能，但春节工夫国内破钞数据向好，短期宏不雅预期回暖或撑抓铜价偏强颠簸。基本面上电解铜社会库存尚处于历史低位，但下流订单层面依然窒碍强预期撑抓，抓续朝上冲破的驱动有限。

铝/氧化铝。氧化铝方面，国产矿不足的问题预期在春节或两会后将缓缓缓解，中期跟着国内矿产能的开释臆度价钱将走弱，短期跟着供应开释压力的附进价钱上方压力缓缓加大，臆度颠簸偏弱为主。春节工夫伦铝保管颠簸运行，节其后看沪铝走势臆度仍窒碍趋势性，铝锭春节工夫累库进度尚可，但实足量方面仍处于历史低位，且下流订单预期有限，基本面未出现较着变化。

镍。镍区间颠簸运行，驱动不权贵。一方面，供应端仍未见较着减产动作，累库仍在抓续，上方承压运行。另一方面，镍价估值低位，迫临镍矿成本线，印尼镍矿存在扰动预期，原料端成本撑抓强。因此，短期提倡不雅望，中恒久仍旧热心逢高沽空的契机。

05

农居品:长假外盘农居品举座下落

油脂。长假工夫外盘油脂市集举座下落，主要受usda2月供需陈诉和usda年度瞻望论坛上调新季好意思豆栽培面积的利空影响。臆度节后国内油脂将延续节前颠簸下落的趋势。

豆粕/菜粕。春节工夫，好意思豆03合约较春节前减仓减量收跌1.45%至1173.5好意思分/蒲至1173.5好意思分/蒲。主要原因为USDA2月供需陈诉和USDA年度瞻望论坛预测的新季好意思豆栽培面积数据均超市集预期利空。但巴西CNF升贴水上调了15好意思分，对冲好意思豆盘面下落。臆度节后开盘照旧以颠簸偏弱为主。

生猪。03盘面窄幅颠簸，收盘13625点。春节备货心绪拉动，备货提前，多地迎来大降温，谈路冰雪交通不畅，运脚增多，南猪北调的表象较多。市集参预春节预期的已毕期，破钞对毛猪价钱的撑抓较着增强，十分是朔方地区白条销售较着好转，撑抓毛猪价钱上行。世界地区均价大幅走强至7.7元/斤近邻。统计局：2023年全年生猪出栏72662万头，增长3.8%；年末生猪存栏43422万头体育游戏app平台，下降4.1%。短期现货市集处于春节前供需两旺状态中，宰杀厂开工率大幅汲引，市集标猪供应饱和，供需博弈下春节前现货价钱或保管颠簸。操作上不提倡节前留仓。